Baltian pörssi: Kenen Q1-tulokset ovat harhaanjohtavia?
Oletko koskaan katsonut yrityksen tuloslukua ja miettinyt, että se vaikuttaa liian hyvältä tai huonolta ollakseen totta? Usein näin onkin. Toukokuun alussa julkaistut Baltian pörssin vuoden 2026 ensimmäisen vuosineljänneksen tulokset tarjoavat juuri tällaisia esimerkkejä. Nyt toukokuun lopussa on hyvä aika katsoa lukujen taakse, ennen kuin markkinat alkavat jo asettaa odotuksia seuraavalle vuosineljännekselle. Tutkimme kahta tunnettua kotimaista yritystä, joiden otsikoihin päätyneet luvut eivät aivan tarkasti heijasta niiden todellista liiketoimintaa.
Infortarin vuoden 2026 ensimmäisen vuosineljänneksen luvut ovat ensisilmäyksellä erittäin vahvat. Yhtiön liikevoitto kasvoi edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna peräti 3364,4 % ja saavutti 21,4 miljoonaa euroa, ja liikevaihto kasvoi 12,9 %. Tällainen valtava tuloshyppy antaa vaikutelman, aivan kuin yhtiön ydinliiketoiminta olisi tehnyt yhdessä yössä ihmeellisen lennon, kääntäen edellisvuoden 0,7 miljoonan euron tappion muhkeaksi voitoksi.
Todellisuudessa leijonanosa tästä hypystä johtui kuitenkin kertaluonteisesta kirjanpidollisesta muutoksesta, ei päivittäisestä liiketoiminnasta. Rahoitusinstrumenttien eli johdannaissopimusten arvonmuutos paransi tulosta peräti 32,2 miljoonalla eurolla. Ilman tätä kuva olisi paljon vaatimattomampi, sillä raaka-ainekulut kasvoivat samaan aikaan 10,0 %. Sijoittajille tämä tarkoittaa, että vaikka Infortarin liiketoiminnalla menee hyvin – minkä vahvistaa myös äskettäin jatkettu omien osakkeiden osto-ohjelma – ei kannata odottaa, että tällainen tuhansiin prosentteihin yltävä tuloskasvu olisi uusi normaali.
Tallinna Sadamin ensimmäisen vuosineljänneksen raportti maalaa tilanteesta melko synkän kuvan. Yhtiön liikevoitto laski vuodessa 31,0 % ja liikevaihto kutistui 0,6 %. Samaan aikaan toimintakulut kasvoivat peräti 11,8 %, mikä viittaa siihen, että kulut kasvavat tuloja paljon nopeammin. Ensisilmäyksellä vaikuttaa siltä, että yhtiön kannattavuus on tehnyt erittäin jyrkän ja odottamattoman pudotuksen.
Tätä suurta laskuprosenttia voimistaa kuitenkin edellisvuoden poikkeuksellinen tapahtuma. Tallinna Sadam sai nimittäin vuonna 2025 0,9 miljoonan euron suuruisen kertaluonteisen vakuutuskorvauksen, joka teki silloisista kuluista keinotekoisen alhaiset. Ilman tätä korvausta tämänvuotinen tuloksen lasku ei olisi niin drastinen. Sijoittajien on kuitenkin oltava varovaisia: vaikka lasku on osittain optinen, yhtiön todelliset kulut ovat vaikeiden jääolosuhteiden aiheuttaman kasvaneen polttoaineenkulutuksen ja kalliimman sähkön vuoksi oikeasti suurentuneet. Tätä huolta heijastaa myös osakkeen hinta, joka ei ole äskettäisestä 0,073 euron suuruisesta osingosta huolimatta palautunut.
Yhteenveto
Nämä kaksi esimerkkiä vahvistavat vanhan totuuden: raportin ensimmäiset suuret luvut eivät aina kerro koko totuutta. Infortarin tapauksessa kertaluonteinen rahoitustapahtuma teki tuloksesta keinotekoisen kauniin, kun taas Tallinna Sadamin kohdalla edellisvuoden vakuutusrahat tekivät tämänpäiväisestä laskusta visuaalisesti jyrkemmän. Sijoittajana on aina tärkeää lukea raporttien selitykset ja ymmärtää, onko tuloksen takana oikeasti kasvava liiketoiminta vai pelkästään kertaluonteiset tapahtumat.
RYTM:n sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, ei taloudelliseksi neuvonnaksi tai suosituksiksi. Olet yksin vastuussa sijoituspäätöksistäsi. Konsultoi aina ammattilaista.